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Cavallo y Milei se pelean por el valor del dólar. Qué debería hacer el gobierno?
En la semana se armó un tole tole entre Cavallo y Milei porque Mingo salió a decir que el dólar está atrasado y que habría que devaluar un 20%.
Del lado del gobierno explican que es lógico que el peso se aprecie (baje el dólar) cuando tenés superávit fiscal.
Quién tiene razón? Veamos.
El dólar está atrasado. Eso es obvio. Solo basta con comparar precios locales contra los de otros países.
Qué habría que hacer?
Lo primero es bajar la tasa de interés a cero.
Eso eliminaría la mayor causa de emisión inflacionaria que (aún) existe vía Lefis, Lecaps, etc. De esa forma el dólar dejaría de atrasarse en términos reales.
Segundo, dejar flotar al dólar.
A dónde se iría el dólar?
Hoy el oficial está en 1,060 y el Blue en 1,200 (siempre “para la venta”). En mi opinión, si soltás el dólar, se iría a algún lugar entre esos dos. Llamemos a ese nuevo dólar “dólar de mercado” 1.
Sin embargo, Cavallo dice que para que Argentina sea competitiva habría que devaluar un 20%. Eso llevaría el dólar cerca de 1,300.
El problema es este valor está por encima del “de mercado”. Eso implica que si lo llevas a 1,300 la diferencia entre ambos se perdería rápidamente por efecto de una mayor inflación y seguirías atrasado.
Qué hacer entonces?
Recordemos que la razón de fondo para tener ese dólar competitivo de Cavallo es que no se genere desempleo.
La forma de conseguir pleno empleo no debe ser la administración del dólar oficial. El tipo de cambio debería ser flotante y que lo defina el mercado (¿No somos todos liberales ahora?)
La forma correcta es “con déficit primario” (como tiene cualquier país normal). Eso se conseguiría bajando impuestos y subiendo algunos gastos a niveles más razonables (ej. las jubilaciones).
Lamentablemente Milei quiere evitarlo a toda costa. Este me parece que será su talón de Aquiles en 2025 y uno de los síntomas será que seguiremos con el atraso del tipo de cambio, incluso si devalúan.
Por un tiempo el déficit del sector privado (cuando las empresas se endeudan por ejemplo) puede llegar a compensar la falta de déficit primario pero eso tiene patas cortas. Eventualmente el sector privado quiebra porque su capacidad de endeudarse depende de su ingreso, cosa que no es cierta para el sector público (en su propia moneda).
Será algo a seguir este año.
