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Nuevo trabajo de miembros de Red MMT: Currencies Come and Go, But Employment Always Takes Root: Rethinking External Constraints and Monetary Sovereignty in the Periphery

5 de enero de 2025
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Autor

Publicado en Economies 2025, 13(1), 9; https://doi.org/10.3390/economies13010009

Autores: Esteban Cruz Hidalgo, Stuart Medina Miltimore y Agustín Mario

Abstract

This paper explores a development strategy for peripheral economies by advocating for a paradigm shift from traditional economic models that rely on accumulating foreign reserves. It proposes the job guarantee (JG) policy, an automatic stabilizer based on a reserve pool of employed individuals, as a cornerstone for fostering sustainable and inclusive growth. Grounded in modern monetary theory (MMT), this study critiques the conventional approach that prioritizes external reserves and highlights the potential of MMT in offering a more autonomous development path for developing countries. A systematic review of the literature, using the PRISMA methodology, reveals significant divergence between MMT advocates and critics, particularly regarding monetary sovereignty and the feasibility of implementing macroeconomic policies in peripheral economies. This study emphasizes that while external constraints remain, the MMT perspective calls for flexible exchange rates, low interest rates, and capital controls as part of a broader strategy to reduce dependency on foreign currencies. The proposed approach prioritizes full employment, the mobilization of domestic resources, and structural transformation through policies like import substitution. Although the shift may involve the slower accumulation of capital, it offers a more equitable and stable development path. Ultimately, this analysis underscores the potential of MMT to expand the external constraint and enable sustainable development, despite challenges in implementation and political resistance.

Resumen

Este artículo explora una estrategia de desarrollo para las economías periféricas abogando por un cambio de paradigma respecto de los modelos económicos tradicionales que dependen de la acumulación de reservas extranjeras. Propone la política de garantía de empleo (JG), un estabilizador automático basado en una reserva de personas empleadas, como piedra angular para fomentar un crecimiento sostenible e inclusivo. Basado en la teoría monetaria moderna (TMM), este estudio critica el enfoque convencional que prioriza las reservas externas y destaca el potencial de la TMM para ofrecer un camino de desarrollo más autónomo para los países en desarrollo. Una revisión sistemática de la literatura, utilizando la metodología PRISMA, revela divergencias significativas entre los defensores y críticos de la TMM, particularmente en lo que respecta a la soberanía monetaria y la viabilidad de implementar políticas macroeconómicas en las economías periféricas. Este estudio enfatiza que si bien persisten las restricciones externas, la perspectiva de la TMM exige tipos de cambio flexibles, tasas de interés bajas y controles de capital como parte de una estrategia más amplia para reducir la dependencia de las monedas extranjeras. El enfoque propuesto prioriza el pleno empleo, la movilización de recursos internos y la transformación estructural a través de políticas como la sustitución de importaciones. Aunque el cambio puede implicar una acumulación más lenta de capital, ofrece una vía de desarrollo más equitativa y estable. En última instancia, este análisis subraya el potencial de la TMM para ampliar la restricción externa y permitir el desarrollo sostenible, a pesar de los desafíos en la implementación y la resistencia política.

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